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          2019年1月31日,国家统计局发布数据显示,2019年1月中国制造业PMI为49.5%,前值49.4%;非制造业商务活动指数为54.7%,前值53.8%。

          招商宏观谢亚轩团队点评认为,制造业PMI从峰值(2018年5月的51.9%)下行至谷值(2018年12月的49.4%),本月回升至49.5%,但仍低于临界点。制造业衰退引发政策宽松取向。

          非制造业(建筑业、服务业)保持高景气,这是中国经济尚未严重失速的原因,也是政策力度目前为止较为温和的原因。特别提示,建筑业景气指数是从2016年下半年跃升至60%左右的高景气区间的,并不能确定是近期逆周期政策的结果。

          制造业PMI指数中,大型企业指数从2018年12月的50.1回升至2019年1月的51.3;而同期中、小型企业指数继续下行,分别从48.4、48.6降至47.2、47.3。

          主要构成指数中,当前最应关注(1)新订单指数,反应逆周期需求管理的力度;(2)新出口订单指数,反映外需变化;(3)从业人员指数,反映政策底线。当前,制造业新订单指数、新出口订单指数都在持续恶化,这要求进一步增加稳定内需的力度;同时制造业、非制造业的从业人员指数也都持续恶化,而就业人员指数低于48%也将加快政策底的出现。

          招商证券预计,周期底部将在2019Q2出现,目前已经从财政收支、投资、房地产销售、南华商品指数等诸多指标观察到筑底迹象。

          责任编辑:唐秀敏

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